1. LED 通用照明龍頭

1.1 26 年風雨，業務布局完善

歐普照明始于 1996 年創立的中山古鎮工廠，至今深耕行業 26 年，經歷生產、渠道 及品牌等方面的建設，已成長為一家集研發、生產、銷售、服務于一體的綜合型照明企 業，目前產品線涵蓋家居照明、商用照明、光源以及照明控制及其它四大業務，2021 年營收規模超 88 億元。

1.2 股權結構高度集中，實控人合計持股 82.3%

股權結構集中，決策效率高。公司實際控制人為王耀海及馬秀慧夫妻二人，截至 2021 年底，二者通過直接或間接方式合計持股 82.3%；王耀海為現任董事長，馬秀慧為現任 董事、總經理。

1.3 業績表現穩健，營收穩定上升

2021 年公司營收規模達 88.47 億元，同比增長 11%，2016-2021 CAGR 為 10.1%； 歸母凈利潤為 9.1 億元，同比增長 13.4%，2016-2021CAGR 為 12.4%。2018 年行業需 求增速放緩，線下客流減少，疊加 2020 年疫情及原材料影響，相比 2018 年以前，營收 及歸母凈利潤增速明顯放緩；2021 年疫情緩和后，公司營收及歸母凈利潤重回增長軌道。

2021 年公司毛利率達 33.0%，受疫情及大宗原材料漲價等因素影響，毛利率同比 下滑 4.7pct。剔除 2021 年來看，2018-2020 年公司毛利率均為 36%以上。費用端，銷 售費用率受疫情及公司發展策略影響，整體呈下行趨勢，2021 年銷售費用率為 15.8%， 2017-2021 年銷售費用率合計下降 7.7%；毛利率及銷售費用率下行影響疊加下，凈利 率表現相對穩定，2019 年以來維持在 10%左右水平。